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股汇双杀 熔断机制夭折
发布日期:2019-06-08
陈怡如】

二○一六年红盘,股市成了全球焦点,短短的四个交易日,有两个交易日提前收盘,一月七日的交易时间更创下仅有十五分钟纪录,这都是因为今年股市的新制「熔断机制」所致,原本用意是控制股市波动,想不到现在反而是助跌的恐慌来源,A股的大跌更引发了全球股市的连锁效应。此外,人民币兑美元的汇率在四个交易日贬值了一.五%以上,引发亚币的竞贬。人民币贬值与A股暴跌的因素,和油价下跌成了二○一六年开年全球的两大黑天鹅!

人民币贬值有着许多複杂的因素,最关键的是去年一整年的资金外流严重,尤其在八月十一日的一次性调整,更是震撼了全球,加速资金的外逃,然而在採取了多项防止资金外流的措施之后,却似乎只让市场更忧虑的经济现况或比想像中糟,反而引发了今年的人民币急贬。

人民币看贬预期未减

若看到在岸和离岸人民币汇率的表现,可以很清楚发现,自去年八月十一日之后,离岸人民币汇率就一直比在岸人民币汇率低,尤其今年以来,离岸人民币汇率贬值幅度大大超过在岸人民币,离岸人民币汇率一度贬破六.七关卡,和在岸人民币汇率差距达一六○○点,表示人民币贬值的预期强烈,也因为离岸和在岸人民币汇差大,外资转战人民币的套利交易,A股资金更加流失。

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人民币汇率会贬到哪里?目前从央行的态度看来,似乎不急着在此积极干预,有意让「市场机制」来决定,央行放手让人民币贬值的话,那幺离岸人民币何时止贬,将是参考。而人民币汇率止贬之后,会不会再度吸引资金回流?就要看A股的投资机会够不够大!

然而,今年开始的指数熔断机制,竟然红盘第一天就派上用场,一月四日下午一时十三分,沪深三○○指数下跌五.○二%,沪深两市的股票及相关金融商品全部暂停交易十五分钟,A股引进熔断机制,是希望遏止市场追涨杀跌,但是当全市暂停交易,反而会因为担心股票卖不掉,杀出股票的恐慌心理更强烈,结果当天下午一时二十八分恢复交易,五分钟之后,沪深三○○指数就触及下跌七%的停止交易门槛,一时三十三分收盘,当天沪深两市总市值蒸发了四.二四兆元人民币。(全文未完)

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